IPO d’Oura : 61 M$ de bénéfice, 924 M$ de perte comptable

Le fait

Oura, fabricant de bagues connectées né en Finlande, a déposé le 3 septembre son dossier d’introduction en Bourse au Nasdaq. Sur les neuf mois clos le 30 juin 2026, son chiffre d’affaires atteint 1,21 milliard de dollars, en hausse de 74 % sur un an, et son bénéfice net 60,8 millions. Pourtant, la ligne suivante du même compte de résultat affiche une perte de 924 millions de dollars « attribuable aux actionnaires ordinaires ». Les deux chiffres sont exacts.

Pourquoi ça mérite attention

L’écart tient à une seule ligne : un « dividende réputé » de 985 millions de dollars au profit des détenteurs d’actions de préférence. Une action de préférence est le titre que reçoivent les investisseurs des tours de financement (amorçage, séries A, B, C) : elle porte des droits supérieurs à ceux de l’action ordinaire. Avant l’IPO, Oura a racheté 27,9 millions de ces titres à une partie de ses investisseurs pour 1,09 milliard de dollars, soit 17 % de ses actions de préférence en circulation. Le prix payé dépassant la valeur inscrite au bilan, les normes comptables traitent l’excédent comme un dividende, soustrait du résultat qui revient aux actionnaires ordinaires.

L’enjeu concerne l’acheteur en Bourse. Il lit un prospectus où l’entreprise est rentable, mais où 1,09 milliard de dollars de trésorerie sont déjà sortis vers des fonds entrés avant la cotation. Cette valeur, créée avant la cotation, ne lui reviendra jamais : il achète ce qui reste, sur une valorisation d’introduction que Bloomberg situait fin août au-delà de 16 milliards de dollars. Pour un fondateur ou un salarié détenteur d’actions ordinaires, la leçon est identique. Le bénéfice net dit ce que l’entreprise gagne ; la ligne « attribuable aux actionnaires ordinaires » dit ce qu’il en reste pour ceux qui n’ont pas d’actions de préférence.